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沈思玮的博客

上海交通大学现代金融研究中心研究员

 
 
 

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关于我

上海交通大学安泰经济与管理学院副教授。1999年7月获得上海交通大学管理学博士学位。 2003年,上海电视台“第一财经”频道开设国际财经栏目,经常担任点评佳宾,2004年,上海证券报设立国际财经版,经常接受约稿,撰写美国经济政策、人民币汇率改革、央行货币政策、国际资本市场、国际商品市场方面的文章。2004年以来在草根网、博客中国、天涯人物、强国论坛、搜狐经济学人等网络媒体写作博客文章。

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美元走强还是走弱是个问题  

2010-07-27 17:38:22|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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本文受《理财一周报》约稿,请勿转载  

 

沈思玮博士,上海交通大学现代金融研究中心

  

去年12月,笔者两次接受上海电视台第一财经频道采访时指出,美元将走强三到六个月,五月初又进一步指出,美元走强不太可能超过6月,被后来的走势所验证。目前,美元指数已从六月初的88.71点下跌到目前的81.97点,未来走势如何,市场分歧不断。本文试图给出一个方向的判断。

 

一、次贷危机以来的国际金融市场

首先让我们来回顾一下次贷危机以来国际金融市场格局。受2008年9月雷曼破产影响,次贷危机进入最后恐慌阶段,美元、标准普尔、国际商品价格同步快速下跌。11月,我国推出4万亿投资计划,国际商品价格随即见底,而美元由于流动性黑洞效应也开始反弹。随后,美国等发达国家在2009年3月分别推出宽松性财政、货币政策,标准普尔指数也于3月份见底反弹。但由于宽松性货币政策结束了流动性黑洞效应,美元指数却开始稳步下跌,直到2009年12月。在美元贬值、全球宽松性财政货币政策的双重影响下,国际商品CRB指数在2009年12月上涨到次贷危机前的高位。

此时,美国经济政策面临两难。如果继续执行宽松性货币、财政政策,国际原材料价格的上涨势必导致通胀抬头;而如果结束宽松性货币、财政政策,将难以走出次贷危机的阴影。巧合的是,美国三大评级公司惠誉、穆迪、标准普尔不约而同地调低希腊国债的信用评级,人为制造了欧洲的债务危机,带来美元六个月的反弹,也为美国宽松性货币、财政政策争取了六个月宝贵时间。

上半年,美元走强虽然抑制了原材料价格上涨,却使得对于欧、日产业优势消失殆尽,影响到美国经济复苏。6月初,欧洲央行宣布了庞大的救助计划,欧元区国家承诺削减财政赤字以后,美元走强亦戛然而止。

 

二、美国经济的战略抉择

笔者曾在多篇文章中指出,美国主要问题在于,全球经济一体化、全球金融一体化、全球政治一体化推进过程中的失控。全球经济一体化是建立在互联网技术条件下的全球产业分解与重新组合,藉此全面控制全球产业,并获得几乎全部附加值。从目前实现的结果看,该部分利益由美、欧、日共同分享,甚至美国并没有获得最大的份额。

全球金融一体化是在发展中国家没有建立起有效率的金融体系之前迫使其金融开放,通过金融泡沫与金融危机的交替,实现对于发展中国家洗劫与金融控制。全球政治一体化是在发展中国家频繁出现经济危机、金融危机的背景下,瓦解其政治体制,建立一个民主而软弱,依附于美国的政府。

美国所推行的全球一体化是经过七八十年代反复实践才提出来的,有很大实现可能。但2003年以来美国在伊拉克泥足深陷,使拉美国家脱离全球金融一体化、全球政治一体化控制,纷纷寻求金融、政治自主。华尔街无法再象七八十年代那样通过金融手段掠取全球利益,只能通过次级贷反噬自身。

所以,奥巴马执政伊始就把抑制华尔街作为其首要任务,是在外部掠夺难以实现的条件下,限制金融对于内部的掠夺,与此同时重新退回实体经济,在经济全球化上开倒车,并借机推动发展中国家开放金融市场,为将来在全球金融一体化条件下控制别国埋下伏笔。

 

三、美元的走势判断

我们必须了解,美元强势有利于美国虚拟经济,却不利于实体经济;相反地,美元弱势有利于实体经济,而不利于虚拟经济。因此,美元应该走强还是走弱,即使在美国国内也存在严重分歧。偏重于虚拟经济的华尔街希望美元走强,但偏重于实体经济的白宫则希望美元走弱。正因为这两种力量相交织,美元从3-5年周期看,笔者以为仍然是震荡格局。大体上美元兑欧元的区间在1.15—1.45之间。

以3个月短期看,美元汇率主要受经济刺激计划与通胀压力之间交替的影响。因为美国通货膨胀主要受石油价格影响,而华尔街对于石油价格的控制能力高于其他商品价格,短期内不太可能有大幅上涨。当前美国经济政策的主要方向仍然是经济增长与就业,短期内经济刺激计划不太可能退出,从而美元无法走强。

所以,笔者判断六月以来的美元走弱将会继续持续三个月时间。在全球商品价格创出新高,并逐步形成通胀压力之后,美联储可能不得不退出低利率货币政策与财政刺激政策,美元由此反弹。依此看来,美元指数将继续走低三个月,低点可能在78点。

 

 

 

 

 

 

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